石波，尚雅投资管理公司总经理。

　　四方脸，浓眉阔鼻，爽朗健谈，说话时不时放声大笑，正值不惑之年的石波看起来比实际年龄更要年轻。

　　2009年上半年，尚雅旗下4期产品在私募基金排行榜前五位中占据四席，回报均在90％以上，表现最好的尚雅4期，净值增长达131%，一时间，提阳光私募必提石波。

　　有人形容石波像“狮子”，从容不迫，一击必中，同时眼光开阔、志在高远，颇有王者之气。的确，石波现在所看到的已经不是现在所取得的成绩，目前短期的市场，而是将目光放在可能会改变整个中国经济面貌的“第四次产业革命”——“新能源”之上。

　　偶然造就的黄金一代

　　有时不得不感叹命运的奇妙，石波进入证券界可谓偶然，但这个偶然造就了中国证券界“黄金一代”代表人物之一。

　　“当时在深圳不好找工作嘛，只是发现证券公司招人比较多，决定去试一下。”石波笑道。 就这样，1994年，石波来到君安证券，并从事投行工作。“在投资银行部工作，是非常底层的工作，很辛苦，会在东北大兴安岭做项目，也曾在伊利股份给他们做上市辅导。”这让石波对公司的实际运营状况有了更深入直观的理解，也养成他日后注重调研、草根研究的风格。

　　直到现在，石波招聘的研究员中有不少都是没有证券业背景的专业领域研究员。“我们刚从北京回来，在清华、北大招聘能源行业毕业生；我们还有的研究员是从通用过来的。”

　　1999年，石波加入华夏基金，开始了他在公募基金行业基金经理的生涯。在华夏基金的第一年，石波担任研究总监，第二年，他通过竞聘，成为兴科证券投资基金的基金经理，第一年就成为全行第四。之后连续担任兴华证券投资基金基金经理、华夏回报基金及华夏回报二号基金两只华夏回报系列基金的基金经理。 他对自己在公募基金表现的评价是：“没走过弯路，业绩一直很稳定。”

　　2003年之前，“人们的思路也还停留在‘坐庄’上，不信任公募基金。”石波说道。然而到2003年，基金的重仓股异军突起，成为2003年上半年市场最抢眼的股票，基金成为了最大的赢家。“公募基金证明了自己的组合投资能力。”以石波、肖华、肖坚、吕俊等为代表的基金经理，也因此被称为中国基金业的“黄金一代”。

　　找到有品质的企业

　　在做公募基金经理时，石波就提出了“投资伟大的企业”的口号，正因为这个理念，他管理的基金股票换手率一向不高，并能够在市场波动中经受住考验。

　　首先，他认为，买股票就是买公司。石波一直强调的就是：“如果你不打算把这家企业买下来，就连100股都不要买。”

　　很多人用PE或PEG计算估值，而石波所计算的是整个企业的价值，“过去我们投小商品城，当时20元的股价，总市值不到25亿，你用25亿可以把这个公司买下来，买下的是什么？是180万平方米的商铺，按照市场价2万元计算的话，市场价值就是360亿，而他的市值30亿都不到，这就是一个价值严重低估的情况。”石波在管理华夏回报时，坚持买入并持有小商品城，获得了超过300%的收益。

　　其次， 石波认为，价值投资最根本的核心是品质。如果一个公司没有一个良好的管理品质，这个公司就无法保持长期发展，品质是隐藏在企业财务报表后面最根本的东西。

　　“管理品质决定了企业价值。其实很多伟大的公司都是既有资源又有核心人物的管理品质，这样才可以造就一个伟大的企业，就像没有比尔?盖茨就没有微软一样。我们最后的投资还是要看人，我觉得这要有一个对人的灵魂的了解。”

　　“比如，万科的投资非常好，他的产品在垃圾堆旁边，在上海的飞机场旁边，都可以卖出去，就是因为他提供了品质，这种品质是他的品牌，他的社区文化，所以真正企业的竞争力是文化的竞争力。”

　　石波持有股票的周期一般是1年到1年半，在他看来，持有时间在1年一下，都算不上投资，而是投机。

　　 “1年到1年半的时间，往往是一家企业发生转变的周期。”石波喜欢在企业还未被发掘时买入。他认为，当一家行业的龙头企业都发生亏损时，就是很好的买入时机。“市场价格最终是受供求关系影响的。当市场的龙头企业都亏损时，意味着这个行业的产量必然会减少，在需求不变的情况下，价格就会上升，企业赢利增加， 重新开始上升周期 。”因为抱着这种观点，所以当一家企业的赢利已经达到几元时，反而不在石波的考虑范围内，“太成熟，没有成长空间，而且可能要开始下降周期了。”

　　做花匠一般的私募

　　石波自认不是喜欢频繁“跳槽”的人，“这与我的投资风格一样，喜欢做长线。当然，无论是找工作还是做具体的基金产品，我都力争做到业内最好。”

　　2007年8月，石波的职业生涯再次发生较大的转变。他结束了自己多年的公募基金经理的生涯，成立上海尚雅投资管理公司任总经理，转战私募基金。

　　2006年，石波到美国沃顿商学院学习时发现，国外理财市场的发展主要是朝“两端”走：一端是大众理财市场，另一端是为高端人群提供专业服务。相对而言，公募基金是主要针对大众投资需要而推出的理财产品，其操作方式是相当工业化、流水线式的；而私募基金是满足高端人群投资需要的私人银行，其操作方式是精细化、风格化的。

　　“随着人们收入的提高，为了满足一些高端客户的投资需求和投资偏好，就像银行业出现了专门争对高端客户的私人银行部门一样，新出现的高端客户也需要了解投资的过程，需要知道投资应用的是什么样的理念。”

　　对于公募基金出现的“专户理财一对多”业务，石波并不是很担心。他认为，公募基金的业务依然是“大而合的”，债券、货币、股票产品都有，股票产品又分为成长型、价值型等等，依然是大卖场形式，但私募基金就是一种特定理念的产品。

　　并且，石波认为，私募基金是“站在公募基金的肩膀上”发展。

　　“为什么很多人说做私募更快乐，因为私募更加个性化，可以像个花匠一样，享受精耕细作的乐趣。”石波开玩笑说，现在的公募基金经理很少出去调研，因为规模大，反正小公司买不了，大公司也没什么好调研的。现在，他反而经常出去调研上市公司，“每只股票都去看过。”

对石波来说，私募基金不用考虑仓位的限制，板块的均衡，因而可以放开手脚，做一番集中的配置，如果说， 江晖2008年以空仓取得出色回报，那么，石波就是以集中的行业配置——新能源，在今年的市场中拔得头筹。

　　未来将是低碳经济

　　“投资拐点行业中的支点公司”，是石波一贯的投资理念。十年前，是信息革命和网络经济；现在，石波认为一个以新能源革命为代表的低碳经济时代正在向我们走来。“我觉得此时此刻就像1999年一样，正处于一个科技革命阶段。这是一个出爱迪生、瓦特的年代。”

　　最早触动石波这根“新能源”神经的，还是巴菲特投资比亚迪的消息。随后，美国发布一系列清洁能源法案和相关行业刺激计划，于是石波开始通过PE、专家去更直接的了解这个市场。

　　石波从境外拿来的《绿色汽车报告(Green Car Report)》，250多页的英文报告，“这是一个实业的研究，而不是股市的研究”，并强调这是一个新的产业，而不是泡沫，“我们是从行业的角度，而不是从交易的角度来看企业，我们的研究方法是走在市场的前面、K线图的前面，很多人是开着‘倒车镜’来投资股市，那是要出问题的。”

　　不管是美国的清洁能源和安全法案，还是日本的“福田蓝图”，在石波看来，在网络的衍生出的“注意力经济”之后，就将是“低碳经济”。——以减少温室气体排放为目标，构建的一个低能耗低污染为基础的经济发展体系。包含低碳能源系统、低碳技术和低碳产业体系。

　　要做到“低碳”化，就必须在产业的各个方面做出改革，包括火电减排、尾气减排、建筑减排、工业减排，发展循环经济、节能设备、节能材料等多个方面。

　　“这个产业极其巨大。光是从汽车尾气减排来说，尾气减排必然要大力发展新能源汽车。据估算，2011年中国新能源汽车达到50万辆，2020年达到5000万辆。按一辆10万元计算，就是5万亿的市场！”石波举了个例子。

　　为研究新能源汽车，石波就专门到上海、北京的汽车公司了解信息，还到天津18所调研。“我们是领先于市场的。新能源汽车是什么模式，电池是如何的，我们领先于研究员。”他还亲自去坐11路、825路电车，体验清洁能源的实用价值。

　　“我们的内需市场还有空间，我们的新能源产业并不比国外落后多少，比如太阳能产业是全球第三。如果中国能抓住这个结构转型的机会，在未来崛起，这也将是对全人类的贡献。”言谈之中，石波的视野已经不在单一的股票市场，甚至不仅仅是中国经济，而是全人类的事业。

　　正如石波所说：“不谋全局者不能谋一域，不谋万世者不能谋一时。”石波所言所行，已不仅仅在投资。■