对于阳光私募来说，今年的风骚已经不属于去年的人家。

　　比如，以尚雅3,4期为代表，本刊统计的181只阳光私募产品中共有6只近三个月收益超过40%，然而，去年最亮的明星"星石"系列旗下8只产品却意外地集体趴在5%左右，在同期阳光私募120名之外。

　　“一个人”的战斗

　　这简直就是风水轮流转的现实案例。

　　尽管最低迷时尚雅几只产品惨到只有60左右的，但半年以来的持续高增长，尚雅系1至4期已全部扭亏为盈。截至2009年5月8日，表现最好的尚雅4期已经实现了25.25%的正收益。

　　令人炫目的是，根据本刊统计，近半年以来尚雅旗下四只产品涨幅均超过90%，最强劲的尚雅4期同期涨幅甚至超过130%。并且，倘若考虑到已经扣除的20%业绩报酬因素，结果显然更为咋舌。

　　这无疑是一个足以让人遗忘过去曾经损失的理由，在某种程度上也会是抛弃其他选择的藉口。

　　实际上，在阳光私募群体当中，包括石波在内的前明星公募基金经理，自其入行以来就是最为受人关注的群体。

　　按照投资者的期望，这些明星们各自在公募基金中所实现的业绩，应当可以在更为灵活的阳光私募平台上最大程度地兑现。

　　看上去有些事与愿违的是，今年以来尤其是近三个月，除了石波和少数人之外，以江晖,吕俊为代表的更多前公募基金经理们，看上去并没有完全投入到激烈的金钱追逐游戏当中去。

　　根据本刊统计，除星石系列之外，吕俊的从容系列,以及被某些第三方理财机构冠以"私募王"之称的金中和，在大盘近三个月涨幅近20%(19.46%)的情况下，近三个以来的增长大多在10%左右，远远不能与尚雅甚至是其他一些无名之辈的同期业绩相提并论。

　　尤其是，星石4期,5期与尚雅4期成立时间相近，因为后者的后半程发力，其成立以来的累计已被后者(125.25)追上。

　　对于旗下各只产品近期的低增长，北京星石投资顾问有限公司一位内部人士称，"去年熊市星石跑赢大盘，今年牛市再跑赢大盘不太现实，我们做的是年度绝对收益基础上的长期复利回报。"

　　上海尚雅投资管理有限公司一位内部人士表示，尚雅系一直在做拐点企业和资产低估企业，未来这一策略不会有大的变化。

　　另一个巧合是，除极少数的例外，吕俊,江晖,邓继军等人旗下产品成立以来的收益，与尚雅系列基本相仿，大多在20%-30%的区间内。并且，星石1-3的收益均超过3成，让邓继军一战成名的金中和西鼎，累计收益更逾70%。

　　对此，一位私募研究人士称，至少从去年以来至今来看，即使是前明星基金经理之间，也有明显的风格差异，有的偏好小幅稳定增长，有的偏好大起大落。

　　公开资料显示，星石4期近一年虽然出现过小幅亏损，但多数时期均在100以上;而尚雅1期近一年中有数月一直维持在60左右，今年4月开始实现正收益，截至5月8日跃居到120之上。

　　"不过，从近三个月的业绩来看，可以明显看出，除石波以外，大多数的‘明星’都有大幅的减仓。"他说。

　　值得一提的是，今年以来的策略分歧并没有影响到明星们的生意，而是各有所得。公开资料显示，星石系已发行至第15期,武当系发行至第12期,金中和系发行至第5期，国内首只并购主题证券投资资金信托计划苏信理财•金中和1期也于今年4月29日成立。

　　至于4月份开始全部实现正收益的尚雅系，已开始了尚雅7期的预订工作，今年4月23日成立的尚雅5期目前已实现4.68%的正收益。

　　两类“潜水员”

　　2009的春风并没有温暖到每一个角落。

　　根据本刊统计，截至5月，尚且还有76只产品的累计在1(或100)以下。

　　比如，同样是前明星基金经理，王贵文担纲的隆圣1至4期，目前无一获得正回报，表现最佳的隆圣1期目前为0.821。

　　值得一提的是，上述4只产品近三月增长率均在30%以上，近半年增长率则超过50%。

　　与隆圣系类似的有龙腾,世通一期,向日葵1号,君丰1期,开宝1期等等，这些产品近三月收益率均在20%以上，近半年收益率也超越同期沪深300指数涨幅。

　　不同之处或许在于某些产品更低，如世通一期目前只有56.31，龙票1期仅为46.94。

　　不过，看上去并不是所有的"潜水员"都希望尽快上岸。根据本刊统计，44只累计在0.8(或80)以下的产品中，有15只近三个月收益不足5%，14只近六个月收益不足10%，其中包括，平安信托旗下的平安财富*中国机会三期(原"平安财富*晓扬精选3期"),云国投的中国龙增长(六),中国龙增长(五),中国龙增长(二),华润深国投的时策1期,上海塔晶投资管理有限公司的塔晶华南虎,塔晶犀牛等。

　　资料显示，截至5月22日，平安财富*中国机会三期(累计)仅为46.55，近三月,近六月,近一年分别出现0.13%,7.64%,44.64%的负增长。该产品原投资经理人杨骏掌舵的另外两只产品平安财富*中国机会一期(原"平安•晓扬中国机会一期"),平安财富*中国机会二期(原"平安•晓扬中国机会二期")虽然取得绝对正收益，但除平安财富*中国机会二期近三月微弱增长0.01%之外，近三月,近六月,近一年同样是全线的负收益。

　　近期业绩略有改善的平安财富*瑞智一期(近三月收益率为15.14%，超过沪深300指数)，截至5月22日其36.35的在本刊统计的私募中排名垫底，近半年仅增长8.09%，近一年亏损48.48%。

　　云南模式沉浮

　　明星们的身影几乎要掩盖过去的霸王。实际上，在公募基金经理扎堆进入私募领域之前，最耀眼的是曾经有着几乎可以与华夏大盘抗衡的云国投旗下之中国龙。

　　不过，过去的"神话"并没有一直持续。据本刊统计，169只运行期在3个月以上的阳光私募中，以近三个月的业绩为基准，云国投旗下表现最好的中国龙价值(三)仅列106位，最差的中国龙(二)列164位，这样的业绩可谓惨淡。

　　例如，赵凯经手的中国龙稳健,中国龙稳健(三),中国龙(二)近三月甚至分别下跌0.19%,0.25%,0.43%，其业绩仅好于上海塔晶投资管理有限公司,北京鑫增长投资咨询有限公司等几家公司管理的少数几款产品。

　　此外，根据本刊统计，近三月15只负增长产品中，云国投一家占据5席。

　　值得一提的是，与星石系,武当系等不同之处在于，云国投旗下的私募产品，并没能全部获得正收益。

　　截至5月22日，其旗下21只私募中有8只亏损，其中跌幅最大的中国龙增长(六)为0.6867，其近三月和近六月分别只实现0.35%,1.85%的收益率。

　　早前，云国投相关负责人告诉本刊，该公司旗下私募信托的特点在于，由云国投作为受托人和投资管理人组建核心投资管理团队实行自主管理，即所谓"云南模式"。

　　实际上，在"云南模式"声名鹊起之际，北方信托进军自主管理私募已有多时，只不过似乎掩盖在"云南模式"的光环之下。

　　本刊统计结果显示，北方信托旗下的金福一号和金福二号近三月累计分别增长23.34%和12.50%，在169只产品中列25和72位，12.50%的增长率并没有跑赢大盘，但金福一号至三号全部实现了正回报。截至2009年5月8日，金福一号和金福二号累计分别为1.1547,1.2443，成立不到2个月的金福三号也实现了5.98%的正收益。

　　公开资料显示，金福三号在发行时，曾确定了"6.1%+或有分红(未代扣代缴所得税)"的预计年收益率。北方信托公开的信息称，金福三号信托经理崔建波"投资风格积极稳健，擅长于价值及成长型投资的选择和操作。"北方信托方面甚至表示，"回顾北方信托的过往业绩，即使在证券市场的熊市时期，北方信托的证券信托产品无一期在到期时未按预期收益进行分配。"